Page 46 - 15 Sayı

TUREB Finans

halihazırda %75/25 kredi/özkaynak oranları Borç Servis Karşılama Oranı seviyelerine
ile 15 yıl vadelerde standart deniz-üstü proje bakıldığında ise, Avrupa örneklerinde halihazırda,
finansman yapılarının sunulduğu görülmektedir. proje vadesi boyunca ortalamada p90 rüzgar
Yapım dönemi riskini üstlenen en yüksek ölçümleri ile 1,30; p50 rüzgar ölçümleri ile 1,45
kredilendirme oranı ise %79/21 kredi/özkaynak borç servis karşılama oranlarında finansmanların
ile tek bir projede sağlanabilmekle birlikte, 2018 gerçekleştiği görülmektedir. İlk deniz-üstü rüzgar
yılı içerisinde Avrupa’da finansman görüşmeleri projelerinde daha ihtiyatlı belirlenmeye başlanan
yürütülen deniz-üstü rüzgar finansmanlarının borç servis karşılama oranları, deniz-üstü rüzgar
pazarlık seviyelerinden hareketle %80/20 kredi/ verilerinin uzun dönemde daha öngörülebilir/
özkaynak seviyelerinde ve uçtan uca 20 yıllık stabil olmasından ve rüzgar veri setlerinin de
vadelere yakınsayan kredilendirmenin standart gelişmesinden hareketle güncel olarak bu
olmaya başlayacağı görülmektedir. seviyelere taşınmıştır. Bu noktada kısaca Avrupa
deniz-üstü rüzgar proje finansmanı yapılarında,
Avrupa örneklerinde 15 yıl ve üzerinde fonlanan
yıllık kredi yükünün %30-%40 üzerinde baz gelir
bir deniz-üstü projede, finansal analiz, modelleme
kapasitesi beklendiği görülmektedir.
ve fizibilite aşamasında; re-finansman riskinin
azaltması için işletme dönemine asgari 3 azami
5 yıl arasında bir kuyruk vade (tail) de eklendiği Kredi/özkaynak seviyesi
bilinmektedir. 2006-2017 yıllarındaki deniz-üstü belirlenirken deniz-üstü
rüzgar enerjisi tipik proje finansmanı kaldıraç
oranları, vadeler, fiyatlama seviyeleri ve banka rüzgâr projelerinde yatırım
başına üstlenilen kredi tutarı detaylarına aşağıda bütçesinin belirli bir
yer verilmektedir.
oranında “beklenmedik
Kredi/özkaynak seviyesi belirlenirken deniz-üstü
rüzgar projelerinde, yatırım bütçesinin belirli maliyet bütçesi”
bir oranında “beklenmedik maliyet bütçesi”
(contingency budget) hesaba katılmalıdır. (contingency budget)

Daha önce de değindiğimiz üzere yatırım riskinin olacağı hesaba katılmalıdır.
maliyet artışı ve proje tamamlanma süresinin
uzaması şeklindeki risk kalemlerini karşılaması Türkiye Deniz - Üstü Rüzgâr Proje
açısından bu bütçe önem taşımaktadır. Avrupa
deniz-üstü rüzgar proje finansmanı yapılarına Finansmanı Örnek Yapı ve Koşullar
bakıldığında, kreditörler tarafından mevcut maliyet
Türkiye örneğini değerlendirdiğimizde, ilk proje
hesaplamalarında toplam yatırım maliyetinin
finansmanı yapısının türbin tedarik ülkesine ait
asgari %15 azami %35 oranında bir bütçe hesaba
İhracat Kredi Kuruluşları (EKF, GIEK, ONDD
katılmaktadır.

Market trends - hstory

Typcal project fnance Leverage Maturty Prcng Maxmum underwrtng
condtons - oshore post-completon
2006-2007 60:40 10-15 years 150-200 bps EUR 50-100 M
2009-2011 65:35 10-15 years 300 bps EUR 30-50 M

2012-2013 70:30 10-15 years 300-375 bps EUR 50-75 M
2014-2015 70:30 10-15 years 200-250 bps EUR 100-200 M

2016 75:25 15-17 years 150-225 bps EUR 100-150 M

44